本文来自全球半导体观察，作者/ 竹子。
英伟达近日发布了最新二季度财报，营收利润双增。但在业绩大好的情况下，英伟达股价却不升反降，这是为何？
二季度营收同比增长122%三季度预测不及市场期待
最新财报显示，其二财季营收高于市场预期，营收达300亿美元，同比增长122%，环比增长15%；利润方面，净利润为166亿美元，同比增长168%，环比增长12%。非GAAP调整后EPS达到0.68美元，同比暴涨152%。英伟达88%营收依旧来源于数据中心，营收为263亿美元，同比增长154%。其中来自云服务提供商的收入约占45%，来自消费级互联网和企业级公司的收入占比超过50%。此外，英伟达宣布董事会批准了额外500亿美元的股票回购计划，无到期日期。
图片来源：英伟达
但是，在业绩大好的情况下，英伟达股价却不升反降，主要可能基于以下几点原因。首先作为AI领域第一股，英伟达给出的三季度营收指引为325亿美元，低于最乐观的市场预期，从而引发了投资者对其爆炸式增长正在减弱的担忧。另外，据近段时间多家媒体报道，英伟达今年要推出的Blackwell系列AI芯片遭遇量产难题，预估会推迟三个月发货。
英伟达首席财务官（CFO）Colette Kress在点评此次业绩时，也承认了Blackwell芯片存在问题，并称作出了改进，暗示准备发货，并预计第四财季这类芯片将给公司带来收入数十亿美元。对于现在的产品Hopper，她表示需求非常强劲，预计2025财年下半年出货量将增加；而对于新产品Blackwell，她表示二季度向客户交付了Blackwell架构的样品。为提高生产良率，公司对Blackwell GPU掩模做了改动。Blackwell的生产爬坡计划于第四季度开始，并持续到2026财年。
公开资料显示，英伟达的Blackwell芯片的第一款产品名为GB200，它拥有2080亿个晶体管，采用台积电4纳米工艺制造，配备192GB的HBM3E显存，单芯片AI性能高达20 PetaFLOPs（每秒20万亿次浮点运算），这一性能水平远超上一代产品。
目前，英伟达在AI芯片市场上稳坐第一宝座，但是AI芯片市场格局却风起云涌，竞争激烈。包括从AMD、英特尔到Google、Cerebras、d-Matrix、Groq正在加速崛起，这些企业试图凭借创新的技术和灵活的市场策略，打破英伟达一家独大的局面。
其中以AMD和英特尔的竞争力最为强劲。AMD方面，已迅速成为AI芯片市场的有力竞争者。该公司的MI325芯片在今年6月已正式亮相，该芯片在AI训练工作负载方面性能显著，目前行业部分初创公司、研究机构，甚至像微软这样的科技巨头都已转向AMD的硬件，以满足当下AI发展的需求。英特尔则是CPU市场的巨头，该企业正在利用其专业知识进军AI芯片领域。目前该公司今年4月推出的Gaudi3 AI加速器处理器和Lunar Lake处理器市场前景阔达。
英伟达也正在采取一系列措施以巩固并扩大其市场优势，包括持续加大研发投入，加速新产品的开发与迭代，确保在技术层面保持领先；深化与行业伙伴的合作，构建更加完善的生态系统，通过合作共赢的方式抵御外部竞争；并且加快行业投资和并购步伐；同时，优化供应链管理，提升生产效率，以应对未来可能出现的产能挑战，如Blackwell芯片生产所遇到的问题便是前车之鉴。
