本文来自微信公众号“高工机器人”，作者/Julie。
在2019年底分拆上市新规落地后，A股市场曾掀起分拆上市热潮，但随着资本市场波动加剧和监管政策趋严，“A拆A”分拆上市现象迎来大降温。
特别是2024年以来，越来越多的上市公司选择终止子公司的分拆上市计划。据不完全统计，今年以来分拆上市“折戟”案例已达到17例，比如江西铜业、宝钢股份、晶盛机电、海信视像、华海药业、拓邦股份、精达股份、沃尔核材、上汽集团、郑煤机、科达制造、大族激光、歌尔股份、卧龙电驱等等。
而仅6月14日，就有晶盛机电、宝钢股份、海信视像、华海药业等4家公司宣布终止分拆子公司上市，创下了年内单日新高。
智能装备企业身在其中
以各家企业的主营业务来看，终止子公司分拆上市现象已在多个行业中有所体现，尤其是在科技、制造和金融类等领域。其中，不乏机器人与智能制造相关企业，比如拓邦股份、歌尔股份、卧龙驱电、大族激光等。
2024年2月1日，大族激光宣布，公司董事会已决定终止控股子公司大族封测分拆至创业板上市，并收到深交所出具的终止审核决定。
作为大族激光旗下独立的半导体及泛半导体封测专用设备研发、生产和销售的平台，大族封测主要产品为焊线机，主要应用于半导体封测领域及LED封装领域中“功能实现”的引线键合关键工序。
3月11日，拓邦股份发布公告，公司董事会审议通过相关议案，同意终止所属子公司深圳研控自动化科技股份有限公司（下称“研控自动化”）分拆至深交所创业板上市。
拓邦股份主营业务为智能控制系统解决方案的研发、生产和销售。其中，其工业控制业务由控股子公司研控自动化开展。研控自动化产品包括步进产品、伺服产品、运动控制器产品三大类。
拓邦股份表示，公司终止本次研控自动化分拆上市，对公司及研控自动化生产经营活动和财务状况不会造成重大不利影响，亦不会影响公司整体战略规划的实施；研控自动化将继续推动伺服驱动、步进驱动及运动控制领域能力的提升。
5月22日晚间，歌尔股份公告称，终止分拆子公司歌尔微电子股份有限公司（以下简称“歌尔微”）至深交所创业板上市计划，并撤回相关上市申请文件。
歌尔股份主营精密零组件业务、智能声学整机业务和智能硬件业务，歌尔微是其体系内唯一从事微电子相关业务的主体，是以MEMS（微机电系统）器件及微系统模组研发、生产与销售为主的半导体公司。在此前申报IPO之际，歌尔微头顶“中国第一MEMS传感器企业”的光环，2021年3月进行Pre-IPO轮融资时估值约达206.5亿元。
对于终止本次分拆上市（计划），歌尔股份方面表示，不会对公司产生实质性影响，不会对公司现有生产经营活动和财务状况产生重大不利影响，亦不会影响公司未来战略规划的实施。”
4月28日晚间，卧龙电驱宣布，公司拟终止子公司浙江龙能电力科技股份有限公司（以下简称“龙能电力”）分拆至深圳证券交易所主板上市。
卧龙电驱主要业务包括电机及控制、光伏与储能、工业互联网等，龙能电力的主营业务为光伏电站运营及光伏电站等电力工程的EPC业务，涉及太阳能光伏电站的开发、投资、建设、运营和管理等环节。
对于终止本次分拆，卧龙电驱方面表示，对公司及龙能电力的生产经营活动及财务状况不会造成重大不利影响，不会影响公司整体的战略规划。
与以上3家企业终止有所不同的是，终止本次分拆后，龙能电力将另辟新路。消息显示，5月10日，龙能电力在全国中小企业股份转让系统挂牌公开转让。5月16日，龙能电力公告称，公司已向浙江证监局递交变更上市板块的辅导备案申请，将首次公开发行股票并在深交所主板上市的计划变更为向不特定合格投资者公开发行股票并在北交所上市。
不过，对于终止分拆的原因，以上4家企业一致表示，是因当前市场环境发生较大变化，为统筹安排自身的业务发展和资本运作规划，经与相关各方充分沟通及审慎论证后做出的决定。
还有企业冲刺在“路上”
上市是企业实现长期战略目标的重要途径。尽管IPO之路披荆斩棘，但企业冲刺IPO的热度不减。
据高工机器人观察，除了以上提到已经在“A拆A”分拆上市路上折戟的4家机器人相关企业，后面还有海康威视、东方精工等机器人相关企业在“A拆A”分拆上市的路上冲刺。
继分拆子公司萤石网络在科创板成功上市之后，海康威视继续分拆子公司海康机器人独立上市，并于2023年3月在深交所创业板获受理。经过一年的审核，海康机器人因财务资料已过有效期，需要补充提交，目前处于中止状态。
海康机器人专注于机器视觉及移动机器人产品的开发、销售及相关服务，该两项产品在市场中的占有率不断提升。在机器视觉方面，其聚焦工业视觉传感，驱动工业数字化和智能化，已拥有2D视觉、智能ID、3D视觉三大硬件产品线，同时以VM算法软件平台为核心，培养视觉应用生态。
在移动机器人方面，其依托潜伏、移/重载、叉取和料箱四大硬件产品线和机器人调度系统RCS、智能仓储系统iWMS两大软件平台，重点覆盖汽车、新能源、3C电子、医药医疗、电商零售等细分行业，提供专业的智能物流解决方案。截至2023年底，移动机器人业务已累计交付超8万台，服务客户有2000家以上。今年5月20日，海康机器人第10万台移动机器人下线。
海康威视方面表示，通过本次分拆，将海康机器人打造成为公司下属从事机器视觉和移动机器人业务的独立上市平台，并充分借力资本市场，进一步加大海康机器人在机器视觉和移动机器人领域的研发投入，提升海康机器人盈利能力和综合竞争力。
2022年3月，东方精工宣布分拆所属子公司苏州百胜动力机器股份有限公司（以下简称“百胜动力”）至创业板上市。2022年6月，百胜动力上市申请获得深圳证券交易所受理。同样由于IPO申请文件中记录的财务资料已过有效期，需要补充提交，目前处于中止状态。
东方精工主营业务聚焦“高端智能装备”产业，百胜动力则主要从事舷外机的研发、生产和销售，广泛应用于水上娱乐运动、渔业捕捞、水上交通、应急救援、海岸登陆、海事巡逻等领域；此外还有部分通机业务，产品包括汽油发动机、汽油发电机组及汽油水泵组等，用于农业灌溉、备用电源等领域。
本次分拆上市后，百胜动力将继续从事舷外机、通机产品的研发、生产和销售。未来，百胜动力将积极技术创新，有序开发延伸以舷外机为主线的水上动力产品，致力于成为世界一流的水上动力产品生产商。
“A拆A”分拆上市还香吗？
“A拆A”分拆上市能够为企业提供多方面的战略优势，比如优势资源配置、提升企业估值、吸引投资、增强管理灵活性、分散经营风险以及改善员工激励机制等。
然而，分拆上市也存在一定的风险和挑战，如母子公司之间的利益冲突、关联交易、同业竞争等问题。因此，上市公司在决定是否进行分拆上市时，需要综合考虑各种因素，谨慎做出决策。特别是母子公司之间的经营能否完全独立成为监管核查的重点，以防止非公平的关联交易、利益输送等问题损害中小投资者利益。
事实上，伴随着新股发行全流程严监管和问责体系的全面加强，监管严把准入关口，IPO严监管信号持续释放，不少企业选择主动撤回上市申请，其中甚至包括已经过会的企业。当然，也有部分企业是在资本市场强监管的宏观背景下，不符合分拆上市条件引起的终止。
尽管“A拆A”分拆上市存在一定的挑战和风险，但“A拆A”分拆上市定律依然很香。高工机器人注意到，汇川技术、双环传动、大族激光、徐工机械、格力电器等也在磨刀霍霍。
2024年4月22日晚间，汇川技术发布公告称，公司审议通过分拆上市议案，汇川技术拟将其控股子公司苏州汇川联合动力系统股份有限公司（以下简称“联合动力”），分拆至深交所创业板上市。
对于此次分拆，汇川技术方面表示，在新能源汽车领域，联合动力为上市公司体系内运营新能源汽车电驱系统和电源系统的唯一主体，产品广泛应用于新能源乘用车、新能源商用客车、新能源商用物流车等领域，为诸多主流新能源汽车主机厂持续提供有竞争力的动力总成系统解决方案。
2024年3月4日，双环传动也发布公告称，分拆所属子公司浙江环动机器人关节科技股份有限公司（以下简称“环动科技”）至上海证券交易所科创板上市。
双环传动方面表示，通过本次分拆，环动科技作为公司下属专业从事机器人关节高精密减速器的研发、设计、生产和销售业务的公司主体将独立上市。通过科创板上市，将有助于环动科技进一步聚焦机器人核心技术及产品的深耕、加大研发投入和科技创新，进一步推动环动科技优化治理结构、提高专业化经营能力、增强资金实力和拓宽融资渠道。
另外，在大族封测向深交所递交招股书后两个月，大族激光还披露了筹划分拆上海富创得至创业板上市的预案，不过目前尚未提交IPO申请材料。
在2020年9月，徐工机械也宣布分拆所属子公司江苏徐工信息技术股份有限公司至创业板上市。另外，格力电器也在2022年就已开始酝酿把新能源、格力装备、工业核心部件等业务单独分拆上市。不过，目前这两家企业也没有透露最新进展。
总的来说，“A拆A”分拆上市之路有喜也有忧，为了获得更多的融资渠道，支持业务扩展和技术创新等，尽管面临市场波动、监管要求和运营压力等，上市仍然是企业的战略目标。
