P2P平台固然可以通过缩减成本缓和当下的利润骤降，但前提是，不能损害自己长期发展的能力。
财报季还没结束，上次跟大家聊了消费金融公司，今天想聊一聊去年上市潮的主力——P2P平台们。
截止到昨日，最具行业代表性的三家P2P平台：拍拍贷、宜人贷和信而富也都已陆续交出了自己上半年的答卷。如果只看一个营收和利润的绝对数字，这三家平台的表现都不算太差。
在各家的新闻稿里，宜人贷营收同比大增38%，拍拍贷二季度营收超过10亿，信而富大幅减亏。财报发布后，三家平台的股价也应声上涨，尤其是宜人贷，截止到8月29日收盘，股价大涨逾10%。
不过，仔细分析一下这些数字背后的信息，你会发现很多事情并没有外表看起来那么美好。尤其，在P2P尚不明朗的监管环境以及每况愈下的市场竞争环境之下，三家平台整体业绩承压，利润增速放缓已是不可逆转的趋势。
从今年上半年的股价表现来看，这几家公司的情况都不容乐观。
拍拍贷股价一度跌去40%至不足4美元；宜人贷则从44美元/股跌至不足13美元，跌幅达到近70%；信而富股价更是滑滑梯般半年内下滑近80%，市值一度在1亿美元上方徘徊。为了提振市场，这三家公司都先后在上半年宣布回购了部分股票。
虽然这种急救措施得以让股价在短期内反弹，但却并没有从根本上缓解外界对于这些公司的悲观预期。
更重要的是，P2P平台“待收余额不能增长”的紧箍咒尚未解除，按照眼下的情况，依靠规模扩张覆盖坏账，进而增加利润的日子已经过去，平台只能通过更精细化地运营来降低成本，提高收益。
只是，知易行难。
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真实业绩堪忧
先来看近四个季度，这几家P2P平台的交易量情况。
平台交易额对比
纵向来看，这几家平台都在去年三、四季度相继迎来了交易额的顶峰。尤其是拍拍贷，在去年三季度促成借款210亿人民。但是到了今年一季度，三家平台的交易总额开始大幅下滑。
其中，信而富的情况最为惨烈，今年一季度交易额腰斩之后，二季度环比继续下跌近17%。与此同时，宜人贷今年也连续两个季度促成借款额环比下跌。相比之下，拍拍贷的情况稍好，今年一季度交易额大跌30%，但二季度有所回暖。
交易额的增速放缓，以及环比持续下降已经释放了一个重要的信号，它是P2P平台待收余额不能增长、规模受限最直接的体现，也是与其他数据进行对比的重要依据。
理论上交易额收缩，利率、服务费在监管限制之下只降不升，营收总额不可能增加太多。不过，如前面提到，几家平台都在新闻稿里强调营收增长，其中的奥秘在上一季度已经揭晓，即会计准则的修改——新的计算方法会将收入提前确认。
以宜人贷为例，如果剔除ASC606会计准则带来的影响，这部分收入较上一年同期是大幅减少的，而非增加。因此，今时今日P2P平台用营收数据同比去年有所增长并没有太大意义。
在这样的前提下，想要保住利润就只有最后一条出路了，那就是控制成本，无论是资金成本还是运营成本，能砍则砍，能减则减。
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多种方式压缩成本
如果我们对比交易规模变动和成本费用变动情况，这种趋势就更加明显。
对照前面的表格，2018年二季度，拍拍贷的交易规模是宜人贷的1.4倍，但是成本费用不到宜人贷的50%。而从结果上来看，拍拍贷二季度实现净利润6.08亿元，宜人贷则为2.05亿元，前者是后者的近3倍。
成本费用对比
当然，这些差异是由多种原因所致。
比如，宜人贷在今年二季度修改了质保金的提取模式，将质保金逐步调整为担保模式，以及由PICC提供的保险模式，这使得其管理费用连续两个季度超过3亿元。而拍拍贷则通过释放部分质保金作为其他收入，进而提升了利润。
但如果仅比较市场营销费用的话，2018年二季度宜人贷该项费用为7.9亿元，而拍拍贷该项费用仅为1.9亿元。另外，拍拍贷二季度的贷款发放和服务费用也出现了下降，这种成本上的差异对于最终利润的影响至关重要。
此外，通过缩减成本实现减亏最卓有成效的还是信而富。今年二季度，信而富交易规模较上季度收缩近17%，但亏损额却环比减少了近三分之二，一个很重要的原因在于其对成本把控。
净利润对比
财报显示，信而富2018年二季度在运营上缩减了15%的人员，关闭20多家线下数据验证中心，同时还将生活方式类借款的业务操作全部移至线上完成。
“上半年采取行动让我们的盈利能力大大提升。”信而富在财报中表示，这些措施让运营费用降低0.042亿美元，让公司的盈亏平衡点下降至2017年借款交易总额水平的一半以下。
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短期利润与长期发展
事实上，通过缩减人力、提高线上比例、调整业务结构等手段压缩成本的不只是信而富。
拍拍贷高管财报发布后的电话会中提到，之所以二季度拍拍贷的交易规模扩张，但贷款发放和服务费用环比却出现下降是因为员工数量环比下降了18%，其原因是拍拍贷通过人工智能技术替代了一部分人力催收工作。
与此同时，宜人贷也一直在推动自己的线上化、移动化进程。截止最新数据，宜人贷76.3%的借款人是从线上渠道获得，线上渠道完成的贷款占比持续走高，这些改变无疑都会大大改善平台的运营成本。
此外，由于现在线上流量愈发稀缺，获客成本居高不下，提高复贷率、提高贷款额度、延长贷款周期等成为了这几家平台共同选择的策略。
具体来看，拍拍贷平均借款金额从2017年二季度的2284元增长至3212元，同比增长40.6%；平均借款期限则从2017年底的6.7个月增长至今年二季度的9.4个月。
而信而富在今年二季度的新增借款人数为7.3万，新客获取不足去年同期76万人的十分之一；平均借款金额同比上升65%至234美元/人。
这种变化也是信而富调整产品结构的结果，根据其二季报数据，信而富现金消费类（小额度产品）交易金额同比下降55%，生活方式类（大额度产品）交易金额同比增长42%。
缩衣节食以应对“寒冬”固然没错，但对于平台而言，在短期逐利与长期发展之间可能还是要做好平衡与取舍，毕竟有些短期可见成效的手段可能伤害的是品牌的长期价值。
比如，最近就有媒体报道，信而富在尝试通过会员制度运营原有的借款客户，比如收取会员费、绑定销售商品等，导致一些客户不满以及弃用。
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结语
总体来看，2018年上半年，几家P2P平台缩减运营成本的策略已经非常明朗，而下一步，这种成本的压缩可能会进一步发展到资金端，比如，吸纳更多机构资金入场。事实上，这也与英美等地的P2P发展路径类似。
比如，拍拍贷在财报中提到，目前机构资金占比为10%，预计今年下半年这一比例将持续上升。而宜人贷则在电话会中表示，已引入新网银行作为合作伙伴，未来机构资金占比将提高到20%-30%。宜人贷此前还接受过高盛的债权投资，也被看做是P2P平台拓展资金来源的一次尝试。
P2P行业正在经历一段前所未有的至暗时刻，从这些已经上市的公司，以及公开披露的财务信息当中，我们可以看到一个更清晰的变化，也能感受到这些企业维持增长的不易。
只是，一个不太好的苗头是，这些财报中美化修饰各种数据和信息的成分越来越重。
(本文作者介绍：洪偌馨，资深财经记者、主持人，自媒体“馨金融”创始人。)