在创下业绩顶峰后，2016年11月18日上市的步长制药（603858.SH）上市首年业绩毫无意外地下跌了。不过，该公司打算送出每10股派发现金16.14元（含税）的高分红。
根据公司年报，步长制药2016年实现营收123.21亿元，同比增长5.71%；归属于上市公司股东的净利润17.69亿元，同比下降49.97%。
在资本市场上，与其他次新股的涨停板数量和高达数倍的涨幅相比，步长制药的表现相对较差。虽然一开始步长制药就顶着四年来最贵新股的头衔，以55.88元/股上市并受到市场追捧，股价一度达到155.41元/股，但此后迅猛上涨的势头不在。截至3月28日，股价累计涨幅也仅有66.77%。
对于业绩出现较大变动的原因，步长制药在年报中解释称，公司2015年取得通化谷红制药、吉林步长制药两家企业控制权，实现非同一控制下的企业合并，取得了投资收益17.08亿元，均为2015年度的非经常性损益，而2016年未再发生此类交易，导致公司2016年度归属于上市公司股东的净利润与上年同期相比大幅度减少。
可以说，步长制药的企业合并带来的投资收益助力公司在2015年创出业绩顶峰，当年实现归属于上市公司股东的净利润35.37亿元，同比增长167.20%。
而去年的业绩，即使不考虑非经常性损益，步长制药归母扣非净利润同比还是下降了7.16%，比2015年43.10%的增长减少了50个百分点。也就是说，2016年步长制药业绩大幅下降除了非经常性损益减少这个主因外，公司主营业务也可能受到了影响。
步长制药是国内知名中成药龙头企业，主营业务涉及心脑血管、妇科、泌尿等主要领域。但公司产品线集中在心脑血管领域，市场占有率约10%左右，2015年曾排名国内第一。该领域公司拥有脑心通胶囊、稳心颗粒和丹红注射液三个独家专利品种，市场地位突出，2016年合计收入90.06亿元，占公司营收7成以上。
总体来看，步长制药业务增长已有乏力状态，心脑血管和妇科用药增幅不及5%，泌尿产品收入则下降了8.16%。在效益方面，营业成本的较高增长，使得妇科和泌尿两个领域毛利率皆出现下降，分别比上年减少2.79个、2.33个百分点。
同时，步长制药费用也不断增加，尤其是由于合并通化谷红制药和吉林步长制药2016年发生额和公司研发投入费用同比增加28.08%，导致公司管理费用大幅增长36.34%。在营收增长本就不高的情况下，支出增加较高则拖累利润。
另外，步长制药合并的企业在2016年没有带来较大的收益，其中通化谷红制药2016年主营业务收入和利润还出现了下降。如果吉林步长制药、通化谷红制药未来经营状况不达预期，则存在商誉减值的风险，将会直接影响公司经营业绩。
可以预见，在先前创下业绩顶峰的情况下，步长制药未来想要超越几乎不可能，毕竟达到业绩顶峰更多的因素在于企业合并产生的投资收益。对于新上市的企业来说，更重要的是实现业务增长才能为公司创造良好的市场预期。
从长远的市场需求来看，步长制药的主营领域心脑血管疾病用药一直是全球医药市场的前三大用药品种，未来老龄人口的增加和发病率的上升将推动市场的增长。公司募集的资金也将对心脑血管用药的生产基地新建和扩建，生产线改造，完善营销服务网络和管理系统升级，这将有利于进一步巩固公司现有优势。
不过，需要防范的是，公司产品主要集中在心脑血管用药领域，三个独家专利产品对公司的业绩贡献较大，若其中任一产品的产销出现较大变化，都有可能对公司经营业绩造成较大影响。
值得注意的是，在发布年报的同时，步长制药同时公布了每10股派现16.14元（含税）的分配预案，共计派发现金红利11.00亿元。这也是在目前公布分红预案的医药上市公司中派现最多的企业。
3月28日，步长制药收盘报价93.19元/股，下跌3.15%。
